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長江商報 > 寒銳鈷業核心產品漲價凈利反降14%   三年累募27億擴產或致業績承壓

寒銳鈷業核心產品漲價凈利反降14%   三年累募27億擴產或致業績承壓

2022-08-11 08:02:54 來源:長江商報

長江商報消息 ●長江商報記者 明鴻澤

鈷行業龍頭寒銳鈷業(300618.SZ)經營業績時隔兩年再次下降。

8月9日晚間,寒銳鈷業披露2022年半年度報告。上半年,公司實現營業收入27.93億元,同比增長超過30%,而歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)為3.05億元,同比減少約0.50億元。

根據寒銳鈷業披露的信息,上半年,雖然原材料價格上漲,但公司產品價格也在上漲,原材料價格波動對凈利潤的影響預計不會很大。

同行業公司華友鈷業預計上半年凈利潤同比增長超過50%,原因是鈷產品價格上漲。那么,寒銳鈷業為何會出現增收不增利情形?

2017年以來,寒銳鈷業已經完成三次募資,募集27億元用于擴產。對此,公司稱,短期內,擴產行為將會占用資金、提高運營成本,對利潤形成壓力。

二級市場上,寒銳鈷業表現也不佳。近一年左右時間,股價跌幅在50%左右。

營收增7億扣非減0.63億

增收不增利,這是寒銳鈷業今年上半年的經營業績表現。

根據最新披露的半年報,今年上半年,寒銳鈷業實現營業收入27.93億元,與去年同期的20.80億元相比,增加7.13億元,同比增長幅度為34.28%。與營業收入的變動趨勢相反,公司同期實現的凈利潤為3.05億元,較去年同期的3.56億元減少0.51億元,同比下降14.22%。

凈利下降源于主業,公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為3.28億元,同比減少0.63億元,下降幅度為16.23%。

分季度看,今年一、二季度,公司實現的營業收入分別為15.73億元、12.20億元,同比增長51.82%、16.86%。對應的凈利潤為1.74億元、1.32億元,同比變動73.69%、-48.57%;扣非凈利潤為2.26億元、1.01億元,同比變動5.67%、-42.76%。單季營業收入同比均為增長,而凈利潤、扣非凈利潤在二季度表現為大幅下降,環比一季度也有明顯下降。

這樣的業績低于市場預期,也讓人有點意外。

有色資源行業具有周期性,與宏觀經濟有一定關系。上市之前,2012年至2016年,公司營業收入從4.88億元增長至7.43億元,凈利潤從0.10億元增至0.67億元。這幾年,營業收入和凈利潤相對處于低位。

2017年,上市第一年,公司實現的營業收入、凈利潤分別為14.65億元、4.49億元,同比增長97.16%、575.04%,營業收入和凈利潤堪稱是暴增。2018年延續了2017年的好勢頭,營業收入為27.82億元、凈利潤為7.08億元,同比分別增長89.94%、57.46%。

然而,出人意料的是,上市第三年,2019年,公司營業收入下降至17.79億元,下降幅度為36.06%,凈利潤為0.14億元、扣非凈利潤為0.06億元,同比下降98.04%、99.22%。業績大幅下降,主要是鈷價大跌導致。這是行業性問題,與周期性有關。當年,同行業公司華友鈷業的凈利潤下降幅度也達到92.18%。

2020年、2021年,景氣周期來襲,寒銳鈷業實現的營業收入分別為22.54億元、43.50億元,同比增長26.69%、93%,凈利潤為3.35億元、6.63億元,同比分別增長2312.45%、98.25%。這兩年,營業收入、凈利潤均為快速增長。

從市場的情況看,今年上半年,鈷價仍處于高位,還有所上漲。同行業公司華友鈷業預計,上半年的凈利潤為22億元到26億元、扣非凈利潤21.10億元到25.10億元,同比分別增長49.86%—77.11%、49.01%—77.26%。

那么,寒銳鈷業為何會出現凈利潤與營業收入走勢背離的情形?

產能翻倍擴充財務承壓

行業高景氣凈利仍然下滑,在寒銳鈷業看來,是大規模擴產導致。

長江商報記者發現,上市以來,寒銳鈷業在快馬加鞭式擴產。

2017年2月,寒銳鈷業IPO募資3.73億元,所募資金投向鈷粉生產線技改和擴建工程項目、剛果邁特礦業有限公司建設年產5000噸電解鈷生產線項目、鈷粉及鈷基粉體研發項目、年產3000噸金屬量鈷粉生產線和技術中心建設項目、科盧韋齊2萬噸電積銅和5000噸電積鈷項目。

2018年11月,寒銳鈷業發行可轉換公司債券,募資4.40億元。這筆資金用于科盧韋齊2萬噸電積銅和5000噸電積鈷項目建設。

2020年8月,公司實施定增,成功募資19.01億元,這次募資超過前兩次募資之和。這次募資,主要用于1萬噸/年金屬量鈷新材料及2.6萬噸/年三元前驅體項目建設。

根據今年半年報披露,定增募資的19.01億元,截至今年6月底已累計使用4.87億元,尚有約14.38億元(含理財收益、利息收入扣除費用后的凈額)未使用。

寒銳鈷業稱,今年上半年,公司主要項目穩步推進,產能大幅提升,產業鏈布局日趨完善。其中,年產5000噸鈷粉技改項目于今年3月份投產,公司鈷粉產能由3000噸提升至5000噸。5000噸氫氧化鈷項目于今年6月份投產,公司氫氧化鈷產能由5000噸提升至1萬噸,10000T/a金屬量鈷新材料及26000t/a三元前驅體項目一期工程完成了土建和設備安裝,目前正在試生產。

從這些新增產能看,寒銳鈷業基本上在翻倍擴充產能。

如此大幅度擴充產能,未來產能能否順利消化?公司現金流是否充足?

寒銳鈷業稱,隨著產能擴大,相應地也導致了資金占用增加、運營成本提高等問題。在產能尚未完全釋放之前,這些項目將會短暫影響當期利潤,但這些項目也為未來業績增長提供了強大動力,提升了公司持續盈利能力。

根據這一說法,今年上半年凈利潤下滑,主要原因就是投建上述項目導致公司運營成本提高等,從而影響了凈利潤。

其實,投建上述項目還導致寒銳鈷業財務緊張。

截至今年6月底,公司賬面貨幣資金為20.96億元,對應的短期債務為18.80億元。20.96億元貨幣資金中,受限資金0.40億元,還有尚未使用的募資14.38億元。因此,公司可以動用的資金為6.18億元,相對應的18.80億元的短期債務,公司存在明顯的財務壓力。

由此可見,短期內,如果無再融資,如果上述募投項目不能達預期,寒銳鈷業的業績和財務將繼續承壓。

責編:ZB

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